伴随着中国的医改ღ◈ღ✿，中国的大健康ღ◈ღ✿、医疗产业格局也在不断变革ღ◈ღ✿，当未病先治的医疗卫生理念逐渐普及到老百姓生活当中时ღ◈ღ✿，保健成了每个人健康生活的理念ღ◈ღ✿，而企业为顺应这一变革开始纷纷将部分制药实力转向大健康类产品ღ◈ღ✿。

　　结合此前发布的‘健康中国2030’规划ღ◈ღ✿，叠加刚刚发布的‘十三五’深化医药卫生体制改革规划ღ◈ღ✿，这些中长期政策将利好大健康产业尤其是医药产业ღ◈ღ✿，未来各细分领域企业将获得资本市场一级市场和二级市场的双重青睐ღ◈ღ✿。

　　医疗健康产业的企业发展空间很大ღ◈ღ✿，要实现做大做强ღ◈ღ✿，少不了要借助资本市场的东风ღ◈ღ✿。其中ღ◈ღ✿，上市就是众多医药业的首选尊龙凯时官网入口ღ◈ღ✿。

　　今日ღ◈ღ✿，前瞻君看到证监会官网22日一天就有两家医药企业更新披露招股书ღ◈ღ✿。此外ღ◈ღ✿，2月22日ღ◈ღ✿，施美药业也发布公告称ღ◈ღ✿，公司将正式申请IPOღ◈ღ✿，目前正接受东莞证券的辅导ღ◈ღ✿。

　　据统计ღ◈ღ✿，截止到2017年2月21日ღ◈ღ✿，A股目前正在排队IPO的医药企业共有60余家ღ◈ღ✿，其中不乏是二次冲关IPO的ღ◈ღ✿。

　　其实ღ◈ღ✿，医药行业拟上市公司IPO之路一直都颇为坎坷ღ◈ღ✿，即便历经重重磨难与挑战熬到了上会的那一天ღ◈ღ✿，一个细节没处理好全部推倒重来ღ◈ღ✿。

　　发行人是专注于化学药品原料及制剂研发ღ◈ღ✿、生产ღ◈ღ✿、销售的科技型医药企业ღ◈ღ✿，是吉林省2008 年首批通过“高新技术企业”认证的医药企业之一ღ◈ღ✿。

　　从发审委的提问及该公司收到的反馈意见看ღ◈ღ✿，被关注的几个问题都是核心问题ღ◈ღ✿，包括关系经营持续性的知识产权问题ღ◈ღ✿、经销商的关联关系和最终销售问题ღ◈ღ✿、发行人毛利率远高于同行业公司平均水平的问题以及内部控制制度运行有效性和是否存在商业贿赂的问题ღ◈ღ✿。

　　招股说明书显示ღ◈ღ✿，公司核心产品为复方硫酸亚铁叶酸片（商品名为“益源生”）和利培酮口腔崩解片（商品名为“可同”）ღ◈ღ✿。其中ღ◈ღ✿，益源生属于抗贫血用药ღ◈ღ✿，是独家产品ღ◈ღ✿，可同属于治疗精神障碍用药ღ◈ღ✿。主导产品益源生和可同收入和毛利在2014年和2015年1-6月占比达到90%以上ღ◈ღ✿。公司利培酮口腔崩解片的商品名“可同”ღ◈ღ✿、产品外包装的商标以及“一种利培酮的口腔崩解片及其制备方法”专利技术均系采用他方授权方式获得ღ◈ღ✿。核心产品的专利竟然是别人的ღ◈ღ✿，是获得授权的尊龙凯时官网入口ღ◈ღ✿，如若发行人不拥有该等权利ღ◈ღ✿，则可能对公司的生产经营构成很大的风险ღ◈ღ✿。看来ღ◈ღ✿，这个是未过会的主要原因华彩真品牌ღ◈ღ✿，也是重伤ღ◈ღ✿。

　　以前ღ◈ღ✿，许多企业不重视上市ღ◈ღ✿，到处是瑕疵尊龙凯时官网入口ღ◈ღ✿，在上市时也懒得花费成本代价ღ◈ღ✿，只想以最小的成本获得最大的收益ღ◈ღ✿，什么内部控制ღ◈ღ✿、公司治理ღ◈ღ✿，都在糊弄人ღ◈ღ✿，还可能真有成功上市的ღ◈ღ✿，也许还不少ღ◈ღ✿。今天这个案例说明ღ◈ღ✿，轻伤不要紧ღ◈ღ✿，关键不要到处是伤ღ◈ღ✿，遍体鳞伤就惨了ღ◈ღ✿，当遍体鳞伤和重伤集于一身ღ◈ღ✿，一定过不了会ღ◈ღ✿。

　　发行人主营业务为一次性无菌医用高分子制品的研发ღ◈ღ✿、生产和销售ღ◈ღ✿，主要生产ღ◈ღ✿、销售一次性高分子基材及辅助材料等ღ◈ღ✿。

　　由于报告期内发行人的内部控制存在缺陷ღ◈ღ✿，你公司未能有效控制销售人员私刻客户印章的事项及费用报销中的假发票事项ღ◈ღ✿。你公司《招股说明书》披露ღ◈ღ✿，你公司被举报后自查发现报告期有16名销售人员私刻19家客户印章用于销售订单ღ◈ღ✿、框架性协议ღ◈ღ✿、收入及应收账款询证函ღ◈ღ✿，你公司与19家印章不一致客户进行沟通后ღ◈ღ✿，截至招股说明书签署日ღ◈ღ✿，其中7家客户以单位公章形式出具了谅解函ღ◈ღ✿、5家客户以科室章形式出具了谅解函ღ◈ღ✿、7家客户未出具谅解函ღ◈ღ✿。另外发现你公司在实际发生的费用报销中存在部分虚假发票ღ◈ღ✿，该等发票合计总金额604.82万元ღ◈ღ✿，你公司针对该等虚假发票补缴税款及滞纳金合计105.90万元ღ◈ღ✿。这些情况说明ღ◈ღ✿，你公司没有健全且被有效执行的内部控制制度以合理保证公司运行效率ღ◈ღ✿、合法合规和财务报告的可靠性ღ◈ღ✿。

　　鉴于上述情形ღ◈ღ✿，发审委认为你公司不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（证监会令第99号）第十九条的规定ღ◈ღ✿。

　　发审委会议以投票方式对你公司首次公开发行股票的申请进行了表决ღ◈ღ✿，同意票数未达到5票ღ◈ღ✿，申请未获通过ღ◈ღ✿。根据《证券法》ღ◈ღ✿、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（证监会令第62号）等有关规定ღ◈ღ✿，现依法对你公司首次公开发行股票的申请作出不予核准的决定ღ◈ღ✿。

　　上市进度ღ◈ღ✿：江西3L医用制品集团于2015年IPO被否之后ღ◈ღ✿，前瞻君根据证监会官网信息ღ◈ღ✿，2017年01月13日证监会再次更新披露了该企业的招股书ღ◈ღ✿。

　　IPO被否主要原因ღ◈ღ✿：财务数据涉嫌造假ღ◈ღ✿、收入数据存重大出入ღ◈ღ✿，股权结构不合理ღ◈ღ✿、募投必要性不充分ღ◈ღ✿、产品单一等

　　发行人主要从事药物运载系统（DDS）药品的研发ღ◈ღ✿、生产及销售ღ◈ღ✿，产品研发方向包括靶向制剂ღ◈ღ✿、生物制剂ღ◈ღ✿、外用贴剂及固体制剂ღ◈ღ✿，主导产品为以脂微球为载体的用于治疗周围血管疾病的靶向药物前列地尔注射液（商品名“凯时”）和用于术后及癌症镇痛的靶向药物氟比洛芬酯注射液（商品名“凯纷”）ღ◈ღ✿。

　　泰德制药上市首发申请拟于9月12日上会ღ◈ღ✿，其上市融资梦近在咫尺ღ◈ღ✿。然而其招股说明书却处处透露出“不缺钱”的意味ღ◈ღ✿。于是ღ◈ღ✿，有没有上市融资的必要成为值得关注的一大问题ღ◈ღ✿。与此同时ღ◈ღ✿，其财务数据中ღ◈ღ✿，营业收入和主要产品销售收入也出现巨大的矛盾ღ◈ღ✿。

　　1ღ◈ღ✿、一致行动人ღ◈ღ✿。为什么大股东谢炳（控制57.60%的表决权）要和二股东中日友好医院（持有本公司28.00%的股份）要是一致行动人呢？他们怎么可能成为一致行动人？一个是外籍自然人ღ◈ღ✿，一个是公立医院ღ◈ღ✿，谁听谁的？而且这种设计维持到上市后3年ღ◈ღ✿，为什么？可以设计成谢炳是大股东啊ღ◈ღ✿，这里面有什么隐情？

　　2ღ◈ღ✿、谢炳控制的中国生物是香港上市公司ღ◈ღ✿，中国生物曾经通过全资子公司中国生物（北京）持有公司33.6%的股权ღ◈ღ✿，是单一第一大股东ღ◈ღ✿，实际上公司可以并表至中国生物（招股说明书没有披露）ღ◈ღ✿，之后在2013年通过一个协议ღ◈ღ✿，使中国生物只持有中国生物（北京）49%的股权ღ◈ღ✿，但附加条件ღ◈ღ✿，如果公司不能在一定期限内（2016年底）大陆上市ღ◈ღ✿，中国生物对中国生物（北京）的股权将恢复至100%ღ◈ღ✿，这样做是否合适？这样分拆公司在境内上市是否合适？有没有法律及道德风险？看着像是对赌协议？好像证监会要求企业上市前取消对赌协议的ღ◈ღ✿。还有中国生物下有众多医药生产公司和流通公司ღ◈ღ✿，他们之间的关联关系和同业竞争关系怎么可能理清？招股说明书避而不谈ღ◈ღ✿。

　　3ღ◈ღ✿、公司是日本LTT公司的第一大股东ღ◈ღ✿，持股19.2%ღ◈ღ✿，应该是并表ღ◈ღ✿，而且LTT又是公司的股东ღ◈ღ✿，持有公司11.52%的股权ღ◈ღ✿，这是交叉持股ღ◈ღ✿，虽然在法律上没有障碍ღ◈ღ✿，但在国内好像实际上应用不多ღ◈ღ✿，尤其是牵涉到并表时ღ◈ღ✿，可能有更多麻烦ღ◈ღ✿。

　　从公司的资产负债率与账面货币资金量来看ღ◈ღ✿，泰德制药好像并不差钱ღ◈ღ✿，这可能给发审会形成IPO募资必要性不充分的印象ღ◈ღ✿。

　　2013-2011年的资产负债率分别为16.84%ღ◈ღ✿、12.27%ღ◈ღ✿、10.8%ღ◈ღ✿。而其负债项目多为应付账款ღ◈ღ✿、应付职工薪酬等项目ღ◈ღ✿。与同行业的上市公司相比来看ღ◈ღ✿，即便其认为与其业务具有可比性的5家上市公司中ღ◈ღ✿，沃森生物（300142）和信立泰（002294）的资产负债率也分别为51%ღ◈ღ✿、17.87%ღ◈ღ✿。

　　不仅如此ღ◈ღ✿，北京泰德制药的账面上更是一分钱的借款也没有ღ◈ღ✿。受此影响ღ◈ღ✿，公司近三年内也均无利息费用支出ღ◈ღ✿。更直观的数据是ღ◈ღ✿，公司账面货币资金达11亿ღ◈ღ✿，应收账款周转率高于可比上市公司ღ◈ღ✿。

　　前瞻投顾（IDღ◈ღ✿：qianzhanipo）认为ღ◈ღ✿，排队上市的企业大多都是求资若渴ღ◈ღ✿，但北京泰德在上市之前的近三年并无贷款ღ◈ღ✿、发债等融资偿试ღ◈ღ✿，一个账面上并不缺钱的公司谋求上市ღ◈ღ✿，不免让发审委员对其上市动机产生怀疑ღ◈ღ✿。

　　据泰德制药的招股说明书披露ღ◈ღ✿，其2011年ღ◈ღ✿、2012年及2013年华彩真品牌ღ◈ღ✿，公司前列地尔注射液（商品名“凯时”）和氟比洛芬酯注射液（商品名“凯纷”）合计实现销售收入占公司同期主营业务收入的比例分别为97.37%ღ◈ღ✿、94.24%ღ◈ღ✿、90.96%ღ◈ღ✿。可见泰德制药的发展存在产品结构过于单一的风险ღ◈ღ✿。

　　公司自成立以来一直从事氨基酸大输液及普遍大输液的研发ღ◈ღ✿、生产和销售业务ღ◈ღ✿，产品包括氨基酸大输液ღ◈ღ✿、普通大输液及其他产品ღ◈ღ✿，其中氨基酸大输液主要为中高端产品ღ◈ღ✿，如普洛氨与洛安命氨基酸注射液ღ◈ღ✿、复方氨基酸注射液18AA系列等ღ◈ღ✿。

　　广东利泰制药股份有限公司IPO申请2012年5月11日被证监会否决ღ◈ღ✿。公司拟深交所上市ღ◈ღ✿，计划发行不超过2933.88万股ღ◈ღ✿，拟募集2.655亿元ღ◈ღ✿，用于生产基地扩建ღ◈ღ✿、研发中心建设ღ◈ღ✿、营销服务网络建设等项目ღ◈ღ✿，保荐机构为平安证券ღ◈ღ✿。

　　1ღ◈ღ✿、罗氏父子持有公司100%的股权ღ◈ღ✿，这么大的股权比例从未见过ღ◈ღ✿，在这样的股权比例下怎么验证它的三会能规范运作呢？因为股东ღ◈ღ✿、董事ღ◈ღ✿、监事全部是自己安排的ღ◈ღ✿，没有外部董事和监事ღ◈ღ✿，独立董事也是自己推荐的ღ◈ღ✿，应该是什么反对声音都听不到ღ◈ღ✿，可能成为一言堂ღ◈ღ✿。

　　2009年因产品质量问题被药监部门处罚2万多元ღ◈ღ✿，在国家当时没有出台药品召回制度的情况下ღ◈ღ✿，这种处罚是比较轻的ღ◈ღ✿，现在估计应该全面召回ღ◈ღ✿。而且作为输液产品的质量要求应该更甚于一般的口服药品ღ◈ღ✿，出现质量问题说明公司的内控是有问题的ღ◈ღ✿。

　　3ღ◈ღ✿、募集资金的最主要投向是增加产能ღ◈ღ✿，而产能目前的利用率为66%ღ◈ღ✿，再增加一倍的产能到底有多大的必要？而且目前公司占市场的绝对份额并不高ღ◈ღ✿，国内大输液企业众多ღ◈ღ✿，国外氨基酸大输液生产企业也纷纷在国内建厂ღ◈ღ✿，公司产品并没有多大的先进性ღ◈ღ✿，面对市场的激烈竞争ღ◈ღ✿，募投资金的前景让人担忧ღ◈ღ✿。

　　利泰制药的经销商河南新明辉医药有限公司ღ◈ღ✿、河南省柏海同心医药有限公司曾经陷入商业贿赂事件ღ◈ღ✿，并因此被河南省卫生厅列入黑名单ღ◈ღ✿。

　　资料显示ღ◈ღ✿，2007年底ღ◈ღ✿，有30多家药品生产ღ◈ღ✿、经营企业在河南省一些医院的个别科室搞药品临床促销ღ◈ღ✿，给予对方回扣ღ◈ღ✿，其中就包括了利泰制药的经销商河南新明辉医药有限公司ღ◈ღ✿、河南省柏海同心医药有限公司ღ◈ღ✿。利泰制药对以上两家经销商销售复方氨基酸(18AA-Ⅳ)麦克灵大输液情况如下ღ◈ღ✿：

　　珠海亿邦制药股份有限公司主营业务为化学药物制剂的研发ღ◈ღ✿、生产和销售ღ◈ღ✿。其IPO申请2012年5月7日被发审委否决ღ◈ღ✿。

　　1ღ◈ღ✿、外商投资企业补税ღ◈ღ✿。由于增资ღ◈ღ✿，导致公司2010年4月后的外资比例低于25%ღ◈ღ✿，广东省珠海市国家税务局所得税科所便函[2010]9 号“关于珠海亿邦制药有限公司税收优惠事项处理的批复”ღ◈ღ✿，根据国税发[1997]71 号“关于外商投资企业合并ღ◈ღ✿、分立ღ◈ღ✿、股权重组ღ◈ღ✿、资产转让等重组业务所得税处理的暂行规定”ღ◈ღ✿，认为公司不适用《外商投资企业和外国企业所得税法》第八条关于补缴已免征ღ◈ღ✿、减征的税款的规定ღ◈ღ✿。但国税发[1997]71 号文被国家税务总局令第23号废止ღ◈ღ✿，时间是2010年12月2日ღ◈ღ✿，不知道珠海税务局的便函的具体时间是什么ღ◈ღ✿。按照一般的理解ღ◈ღ✿，是应该补税的ღ◈ღ✿。

　　2ღ◈ღ✿、目前国家对抗生素滥用的控制政策ღ◈ღ✿，以及医疗体制的改革ღ◈ღ✿，都对公司未来的发展和募集资金投向产生影响ღ◈ღ✿。

　　3ღ◈ღ✿、外资股东皓宁发展是由2004年10月由骏业会计秘书服务有限公司在香港设立的ღ◈ღ✿，亿邦的股东2005年11月份收购该公司ღ◈ღ✿，2006年5月ღ◈ღ✿，亿邦的股东将皓宁发展的全部股权转让给澳门的两个自然人ღ◈ღ✿，2007年1月ღ◈ღ✿，皓宁发展收购亿邦25%的股权ღ◈ღ✿，亿邦变为中外合资企业ღ◈ღ✿。这里面的问题在于ღ◈ღ✿，亿邦的股东是国内自然人ღ◈ღ✿，2005年11月在香港收购公司原则上要经过国内相关部门的审批ღ◈ღ✿。可能是亿邦的股东在香港收购皓宁发展后华彩真品牌ღ◈ღ✿，本来想用这个公司再收购亿邦的股权ღ◈ღ✿，但受制于国家外汇管理局2005年10月下发的75号《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》ღ◈ღ✿，要求返程投资均需批准ღ◈ღ✿，所以只能将皓宁发展的股权转让给两个澳门自然人华彩真品牌ღ◈ღ✿，但这隐藏了一个问题ღ◈ღ✿，就是皓宁发展的股东真正是澳门自然人吗？还是代亿邦的股东代持？

　　4华彩真品牌ღ◈ღ✿、公司与山西普德于2009 年12 月30日（后面又有一个地方说是2010年12月30日ღ◈ღ✿，怎么能出这么大的纰漏）分别就银杏达莫注射液和奥硝唑注射液产品签订了《代理协议书》ღ◈ღ✿，约定自2009 年12 月30 日起ღ◈ღ✿，亿邦医药在全国范围内独家代理销售山西普德生产的上述两种产品ღ◈ღ✿。而公司的股东九鼎系持有公司10%的股权ღ◈ღ✿，持有山西普德14.99%的股权（2010年2月11日入股）ღ◈ღ✿，公司从山西普德取得的独家代理权很难撇开和九鼎的关系ღ◈ღ✿。

　　从山西普德取得的两个独家代理权ღ◈ღ✿，2011年为公司贡献了29335万元的销售额ღ◈ღ✿，占销售收入的67.3%ღ◈ღ✿。贡献毛利17434万元ღ◈ღ✿，占比为67.38%ღ◈ღ✿。

　　引人关注的是ღ◈ღ✿：奥硝唑注射液的成本2011年是1485万元ღ◈ღ✿，销售收入是5822万元ღ◈ღ✿，有利益输送的嫌疑ღ◈ღ✿。另外ღ◈ღ✿，大家也知道了为什么我们的药价这么贵了ღ◈ღ✿，从出厂成本到销售出去的价格就翻了接近4倍ღ◈ღ✿，还有黑心的医院的也要翻几倍的ღ◈ღ✿。就冲这一条ღ◈ღ✿，就应该否决它ღ◈ღ✿，别让它害人ღ◈ღ✿。

　　5ღ◈ღ✿、医药公司比较大的销售费用一直是行业诟病的主要问题ღ◈ღ✿，大家都明白是怎么回事ღ◈ღ✿，尤其是药品代理企业怎么勾结医院坑害患者ღ◈ღ✿，所有人都深受其害ღ◈ღ✿。公司2011年的销售费用为3811万元ღ◈ღ✿，不知道患者除了为这些费用买单外ღ◈ღ✿，还要额外拿出几倍于此的价钱养活这个行业的其他蛀虫呢？看看广告宣传费842.73万元ღ◈ღ✿，差旅会议费1602.22万元华彩真品牌ღ◈ღ✿，处方药是不允许做公开宣传的ღ◈ღ✿，那么宣传费是一个对一个的宣传吧ღ◈ღ✿！差旅费花到哪里去了呢？

　　总体看来ღ◈ღ✿，关联交易是重大问题ღ◈ღ✿，其次ღ◈ღ✿，制药企业的销售费用问题要着重解决好ღ◈ღ✿，这是个牵涉到民生的大问题ღ◈ღ✿。

　　公司主要从事化学原料药及医药中间体的研发尊龙凯时官网入口ღ◈ღ✿、生产与销售ღ◈ღ✿，产品治疗领域涉及中枢神经类药物ღ◈ღ✿、非甾体抗炎药物ღ◈ღ✿、抗感染类药物和降糖类药物等ღ◈ღ✿。

　　对于2011年首次上会就因环评突击被否的九洲药业来说ღ◈ღ✿，除这次进口警示风险之外ღ◈ღ✿，更大的风险是ღ◈ღ✿，其环保问题始终是其悬在头顶上的“达摩克利斯之剑”ღ◈ღ✿。

　　九洲药业招股说明书透露ღ◈ღ✿，公司曾在2008年4月ღ◈ღ✿、7月连续两次因废气排放超标而受到台州市环境保护局的处罚ღ◈ღ✿。

　　招股书称公司的环境评估已获通过ღ◈ღ✿，2010年5月ღ◈ღ✿，浙江省环境保护厅浙环建〔2010〕42号文件已经通过了该公司环境评估的验收工作ღ◈ღ✿，记者登录浙江环境保护厅的官方网站ღ◈ღ✿，查看该环保厅2010年4月14日发布的公告ღ◈ღ✿，《关于浙江九洲药业股份有限公司年产200吨奥卡西平尊龙凯时官网入口ღ◈ღ✿、250吨酮洛芬ღ◈ღ✿、20吨盐酸度洛西汀ღ◈ღ✿、10吨N0701ღ◈ღ✿、25吨氟内酯ღ◈ღ✿、5吨美罗培南ღ◈ღ✿、5吨亚胺培南和100吨环己甲腈技改项目的公示》ღ◈ღ✿，其中罗列多项内容不符合环保要求ღ◈ღ✿，审批单位要求九洲药业做相应的整改ღ◈ღ✿。

　　申报稿显示ღ◈ღ✿，在九洲药业的募资计划中ღ◈ღ✿，募资4.69亿元用于建设川南原料药生产基地一期工程建设项目ღ◈ღ✿，该项目包括年产5吨美罗培南ღ◈ღ✿、年产5吨亚胺培南ღ◈ღ✿、年产250吨酮洛芬ღ◈ღ✿、年产100吨盐酸文拉法辛ღ◈ღ✿、年产20吨盐酸度洛西汀等原料药生产线ღ◈ღ✿。

　　但在这几类产品的市场争夺上ღ◈ღ✿，九洲药业并不具备明显优势ღ◈ღ✿。据国际在线财经频道记者观察尊龙凯时官网入口ღ◈ღ✿，目前国内有7家公司持有美罗培南注册证书并且国内GMP认证(药品生产质量管理规范)在有效期之内ღ◈ღ✿。其中深圳市滨海制药有限公司ღ◈ღ✿、浙江海正药业股份有限公司是国内主要的出口企业ღ◈ღ✿，两家企业的出口量占到全国出口量的70%ღ◈ღ✿，九洲药业想在其中分得一杯羹的难度不小ღ◈ღ✿。尊龙凯时人生就是博ღ◈ღ✿，尊龙凯时人生就是博z6comღ◈ღ✿。尊龙凯时人生就是博官网ღ◈ღ✿，尊龙凯时 - 人生就是搏!平台ღ◈ღ✿！尊龙ღ◈ღ✿。凯时ღ◈ღ✿，尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈ღ✿。